华一股份即将创业板上会，毛利率大幅波动，依赖前五大客户
公开信息显示，深圳证券交易所上市审核委员会定于2023年4月20日召开2023年第24次上市审核委员会审议会议，将审议苏州华一新能源科技股份有限公司（以下简称“华一股份”）的首发事项，保荐人为国盛证券有限责任公司。
(资料图片)
公司创立于2000年，主营业务为锂电池电解液添加剂的研发、生产和销售。招股书显示，本次发行前，王振一、顾红霞夫妇通过直接持有公司51.16%的股份与一致行动关系控制公司58.50%股份的表决权，为公司实际控制人。顾琛、叶芳和王振宇为王振一、顾红霞夫妇的一致行动人。
发行前股权结构图，图片来源：招股书
本次申请上市，公司拟募集资金8亿元，用于年产11.65万吨新能源锂电池电解质及添加剂项目。
募资使用情况，图片来源：招股书
1
业绩大幅波动
作为国内最早从事锂电池电解液添加剂研发与生产的企业之一，华一股份的核心产品碳酸亚乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC）是锂电池电解液主要添加剂，广泛应用于新能源汽车、3C产品、电力储能等领域。
具体来看，报告期内，公司收入主要来源于VC、FEC这两种产品，产品结构相对集中，对下游行业需求依赖程度较高，整体抗风险能力不足。未来如果市场环境发生变化，或技术变革淘汰了现有的技术和产品，可能会影响公司经营业绩。
公司主营业务收入构成情况，图片来源：招股书
招股书显示，2020年至2022年，华一股份的营业收入分别约1.17亿元、5.12亿元、3.95亿元，归母净利润分别约0.14亿元、1.8亿元、1.06亿元，存在较大波动。受产品价格下降、产能规模限制等影响，公司2022年业绩明显下滑。
预计公司2023年第一季度可实现营业收入6900万元至7000万元，较上年同期下降63.25%至63.78%；预计实现归母净利润1500万元至1600万元，较上年同期下降77.45%至78.86%。因产品价格同比下降，公司2023年第一季经营业绩较去年同期下滑。
主要财务数据及财务指标，图片来源：招股书
2020年至2022年，华一股份的综合毛利率分别为24.02%、54.66%和37.63%，存在较大波动，与同行业可比公司平均毛利率变动趋势一致。
公司综合毛利率与同行业可比公司比较情况，图片来源：招股书
2020年下半年以来新能源汽车市场出现爆发式增长，对上游锂电池原材料需求增加，在锂电池电解液添加剂行业产能有限的情况下，公司主要产品价格涨幅较大；但2022年以来，随着行业产能增加，产品价格下降，导致公司毛利率也有所下降。
华一股份存在上游供应商集中风险。公司采购的原材料主要包括氯代碳酸乙烯酯、三乙胺、甲基叔丁基醚、氟化钾、辅料及包装材料等。
报告期内，公司向前五大供应商的合计采购额分别约0.56亿元、1.9亿元、1.18亿元，占采购总额的比例分别为74.04%、82.23%和60.45%，供应商集中度较高；其中，向第一大供应商宜兴市华燕达化工材料有限公司的采购金额占总采购金额的比例分别为46.75%、60.10%和18.09%。如果公司与主要供应商之间的合作关系发生变化，可能会影响公司的生产经营。
2
依赖前五大客户
报告期内，公司盈利主要来源于VC与FEC的销售收入与成本费用之间的差额。公司销售模式分为直销模式、经销模式，其中直销模式销售占主营业务收入比例在80%以上。公司直销模式的客户为瑞泰新材、天赐材料、比亚迪、浙江中蓝和杉杉股份等大型锂电池产业链厂商与新能源汽车生产厂商。
报告期内，公司对前五大客户的销售金额占当期营业收入的比重分别为71.98%、70.20%、79.93%，占比较大。一旦公司与主要客户之间的合作发生变化，可能会影响公司的利润。
前五大客户的销售情况，图片来源：招股书
随着公司经营规模的扩大，应收账款整体规模也呈增长趋势。报告期各期末，华一股份的应收账款账面价值分别约0.62亿元、1.71亿元、0.86亿元，占流动资产的比重分别为47.34%、31.93%和17.03%。如果公司应收账款管理不当，可能存在坏账风险，还可能影响到公司经营业绩及资金周转情况。
值得注意的是，近年来，电池技术一直以来处于持续高速发展中，作为锂电池电解液原材料供应商，华一股份面临着技术路线替代风险。
随着电池行业的发展以及技术迭代，氢燃料电池、固态锂电池等新型技术路径可能对现有的液态锂离子电池产生冲击，锂离子电池的市场份额存在被挤占甚至替代的风险。而且传统的有机液态电解液也存在被新型添加剂、固态电解质等替代的风险。如果公司不能顺应行业发展趋势，及时实现技术进步或转型，可能会影响公司的经营业绩。
3
结语
在市场供需及产品价格波动等影响下，近几年，华一股份的业绩波动较大，同时公司较为依赖前五大客户。作为锂电池电解液原材料供应商，公司还面临着技术路线替代风险，未来经营业绩存在不确定性。